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证券时报网:盘中直击:今日8只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指3057.07点,收于年线之下,涨跌幅-0.782%,A股总成交额为1282.19亿元。到目前为止今日有8只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有新光药业、太平鸟、跨境通等,乖离率分别为6.76%、2.52%、2.51%;西部黄金、精达股份、恒邦股份等个股乖离率小,刚刚站上年线。
    5月3日突破年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300519新光药业10.0012.7723.9025.516.76
    603877太 平 鸟2.600.2127.7028.402.52
    002640跨 境 通2.600.4819.2219.702.51
    002401中远海科9.987.8912.7713.001.81
    601908京 运 通1.560.435.135.201.31
    002237恒邦股份1.671.9210.8810.950.66
    600577精达股份2.891.564.264.270.26
    601069西部黄金2.921.9219.3919.400.03
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光大证券:公用事业行业简报关于近日国家发改委特急文件的点评


    事件:
    据北极星电力网、经济参考报等媒体报道,国家发改委日前发布了特急文件《国家发展改革委关于降低一般工商业目录电价有关事项的通知》(发改价格〔2018〕1191 号,下文简称"本次特急文件"),针对目前8 项降电价措施实施后,尚未达到降一般工商业电价10%的地区,再部署3 项措施,主要仍是电网环节让利。
    点评:
    背景--多项措施并举,确保降价任务完成:
    2018 年《政府工作报告》提出"降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%"。截至目前,已出台三批次发布降价政策(见表1)。根据国家发改委8 月16 日新闻发布会上的介绍,上述降价措施涉及金额超过821 亿元。按金额测算,一般工商业电价调整目标已近完成。
    降价措施主要针对电网环节,火电上网电价调整担忧可消除:
    针对尚未达到目标的地区,本次特急文件提出3 项补充措施,均围绕电网环节开展。截至目前,国家发改委提出的降价措施并未涉及火电上网电价。关于上网电价下调的传闻和担忧,我们的观点一直非常明确:目前的盈利状况已近无法保证火电供给的可持续性,若再行压缩,则下一轮用电高峰期(如2018 年冬季),电力供应稳定性堪忧(参见深度报告《"电荒"往事-兼议目前电力行业投资机会》)。我们坚持认为,即便个别地区由于各自特定的原因,向火电行业索取电价空间,仍不能认为这是普遍、可持续、可推广现象(详见《陕西缘何下调燃煤机组上网电价?-陕西省物价局关于调整陕西电网电力价格的通知点评》、《个别省份上网电价下调,改变了什么?-关于降低一般工商业电价的讨论》和《"一般工商业电价平均下降10%"已近完成--发改委供给侧结构性改革专题新闻发布会点评》)。
    投资建议:
    我们自2018 年一季度以来推荐火电行业的中期逻辑并未被破坏。对上网电价的担忧,改变的仅是短期的市场情绪以及寄希望于火电盈利快速、不间断反转的投资者的预期(我们恰恰不认为火电行业盈利能够出现这样完美的反转)。电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)仍为行业在二级市场表现的核心驱动力,现阶段经济向下概率越高,对于电力行业越为有利。维持公用事业"增持"评级,建议忽略短期市场煤价格、电量波动及电价下调等噪音扰动,继续增加电力行业配置。首推火电: 华能国际、华电国际、浙能电力;水电:国投电力、川投能源、黔源电力。建议关注华能国际(H)、华电国际(H)。
    风险提示:
    上网电价超预期下行,动力煤价格超预期上涨,电力需求超预期下滑, 水电来水不及预期,电力行业改革进度低于预期的风险等。
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太平洋证券:工程机械行业跟踪:基建项目落地加快 旺季销量有望超预期


    事件:9月18日,国家发改委召开专题新闻发布会,介绍“加大基础设施领域补短板力度,稳定有效投资”有关情况并回答记者提问。
    基建项目落地加快,下半年基建增速有望企稳回升:7月底,政治局定调加大基础设施补短板力度,此前国常会也提出要加快1.35万亿地方政府债券发行和使用进度,并在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。以交通领域为例,8月份国家发改委先后批复了长春和苏州两市的轨道交通建设规划,涉及投资1737亿元。目前全国铁路投资步伐也在加快,据中国铁路总公司数据,1-8月全国铁路完成投资4612亿元,为年度计划的63%,完成进度同比提高6.2个百分点。
    根据此次新闻发布会的信息,截止目前,172项重大水利工程已开工建设130项,在建投资规模超过1万亿元。高标准农田加快建设。一批铁路重大项目建成运行。发改委下一步将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下,加大基础设施领域补短板力度,稳定有效投资,不断提高投资效益,确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域,推动高质量发展。我们认为,随着各地基建补短板力度加大,基建投资增速有望企稳回升。
    下游开工趋于活跃,对挖掘机旺季销量保持乐观:根据我们跟产业人士的交流,八月初开始下游项目开工趋于活跃,几大主机厂开机小时数都是同比向上的。我们对9-10月份的旺季销量保持乐观,目前估计9月份挖机销量同比增长20%-30%,高于此前市场预期的10%左右。估计年底前会有一批基建项目落地,因此我们对工程机械年底的旺季需求仍保持乐观。
    投资建议:考虑到工程机械板块基本面保持强劲,下半年基建增速有望企稳回升,重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、柳工、徐工机械、安徽合力和浙江鼎力等。
    风险提示:宏观政策面可能趋紧,后续开工情况不达预期等。融资融券利率股票基金佣金 债券佣金万0.8

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光大证券:教育行业跨市场周报(第41期):早幼教企业宝宝树香港IPO拟募资10亿美元


    教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数(930717)本周下跌6.15%,跑输创业板指(VS-5.12%)、跑输沪深300(VS-5.15%)。截至2018年8月17日,A股重点公司17/18/19年PE为39x/28x/25x;港股重点公司FY17/FY18年PE为27X/28X;美股重点公司FY17/FY18年PE为53X/38X。
    重点报告回顾:《司法部公布《民促法实施条例》送审稿,金太阳教育拟赴美上市--教育行业跨市场周报(第40期)》。2018年8月10日司法部公布了由教育部研究起草的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》(以下简称《送审稿》),对2018年4月20日公布的《实施条例》(征求意见稿)进行了进一步修订。《送审稿》或将对民办学历教育带来的4方面影响:(1)加速推动60余所以“校中校”形式存在的独立学校的脱钩改制;(2)集团化办学不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校;(3)明确非营利性民办学校在受监管下进行合规、合法、必要的关联交易;(4)明确营利性民办学校可享受相应的税收优惠政策,以及允许地方政府以优惠条件向营利性学校提供土地。《送审稿》对学科类培训与素质类培训区分管理。
    重要事件:宝宝树预计9月底通过港交所聆讯,拟募资10亿美元。早幼教企业宝宝树计划在10月份通过香港IPO筹集8亿~10亿美元资金,目标估值30亿至50亿美元。宝宝树成立于2007年,是一家定位为母婴社区的早幼教企业,其商业逻辑是通过社区引流,依靠广告、电商来盈利,同时通过投资和并购,补充产业链以及扩大利润。据招股书显示,2015-2017年,宝宝树营收分别为2.00亿元、5.09亿元(+154.5%)、7.29亿元(+43.22%);毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%;2015年经调整年内亏损1.72亿元,2016年转为盈利0.44亿元(+25.58%),2017年净利润1.38亿元(+213.64%)。2017年宝宝树总收入中,广告营收为3.72亿元,占总营收的51%;电商营收为3.33亿元,占总营收的45.6%,两者共占总营收的96.6%;知识付费营收规模也在不断扩大,收入占比为3.4%。
    投资建议。我们维持我们年初至今对于A股教育行业的投资观点“聚焦龙头,兼顾成长”。(1)龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份(002841),建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程:职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车(002607)、神州数码(000034)并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份(002621)并购早教龙头美吉姆教育。(2)成长主线建议关注百洋股份、盛通股份、开元股份、三盛教育、科斯伍德、立思辰等公司。
    风险因素。政策风险、市场竞争加剧。融资融券利率股票基金佣金 债券佣金万0.8

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上证报:星期六(002291):金鹰筠业琢石拟清仓减持不超7.39%股份




  上证报讯(记者 骆民)星期六公告,公司持股5%以上股东金鹰筠业琢石资产管理计划拟六个月内,通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持公司股份不超过29,473,856股,即不超过公司总股本的7.39%。截至2019年9月20日,金鹰基金旗下金鹰筠业琢石资产管理计划持有公司股份29,473,856股,占公司总股本7.39%。
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中证网:天神娱乐(002354)调整子公司妙趣横生运营模式




    中证网讯(记者宋维东)天神娱乐(002354)7月11日晚间公告称,全资子公司妙趣横生近期完成人员优化,降低整体运营费用,规避进一步的亏损。基于降低成本的因素,在对负有竞业禁止义务人员的优化过程中,解除了其竞业禁止的限制,并对存量游戏产品的运营和维护进行了外包。据悉,2018年度,妙趣横生营业收入为1472.6万元,占公司合并报表比例为0.57%,净利润亏损5089.46万元,占公司合并报表比例为0.71%。2019年第一季度,妙趣横生运营情况仍未好转,亏损750万元(未审数)。
    
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天风证券:物流行业:业务量增速24.1% 金华泉州单价下降


    事件9月快递行业数据经营披露完成:9月全行业实现业务量44.8亿件,同比增长24.1%;业务收入完成531.1亿元,同比增长18.5%。单价11.86元/票,环比下降0.05元/票,同比下滑0.56元/票。
    增速:行业增速同比上升,CR8维持稳定9月行业实现包裹量44.8亿件,日均业务量1.49亿件,业务量整体增长24.1%,增速上相比8月有所回落,下降1.52个百分点。按照产品类型,呈现出异地(+25.2%YOY)>国际(+24.1%YOY)>同城(+20.5%YOY)的特征,其中国际业务较上月增速大幅走低7个百分点,同城业务增速也下滑近3个百分点。单价:行业略涨,区域分化2018年9月,行业综合单价达到11.86元/票,同比去年-0.56元/票,环比上月-0.05元/票。分拆其中几个子项目,我们发现:
    同比国际件单价下降剧烈,异地略降,而同城上涨:异地件单价8元/票(同比-0.55元/票,环比-0.25元/票),同时国际及港澳台件单价60.91元/票,同比大降超过7.87元/票;而同城件上涨至8.15元/票,同比上涨0.23元/票;区域体现出较大不同:我们在快递发送量最大的十座城市中,计算其年当月单价水平,并与去年同期数字进行比较,发现:1)以电商件为主的金华(义乌)和泉州(包含晋江)区域单价下滑明显,9月当月单票价格下滑幅度分别为1.07元/票与1.96元/票,这在去年10月也出现了类似情况,而在旺季过后单价则有所恢复,我们推测电商发货地的价格波动可能受到旺季期间加盟商争夺货源的影响;2)深圳地区单价修复,9月当月的单价为13.35元/票,环比修复0.25元;3)上海与广州单价坚挺,商务件市场的价格支撑较强。
    区域增速格局9月收入增速方面,西部增速大幅上升,整体呈现出中部(+31%YOY)>西部(+26%YOY)>东部(+16%YOY)的格局。西部收入占比已经从去年同期的8.3%提升至本月的8.8%,放在中国快递市场的巨量体量下,改善已经是较为明显,中部收入占比也提升0.4个pct至11.2%。但考虑人口密度和商流流向集中在东部沿海发达地区的大背景不改,长期来看东部地区依旧会是快递业务的支撑区域。我们将中西部地区为代表的下沉需求视作行业中的重要增量,这一部分对于快递上市企业的边际增长至关重要。
    投资建议投资上,主逻辑在于行业格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导,短期的投资常常受到增速及其相关预期的干扰。产业竞争方面,龙头顺丰控股在商务件地位稳固,海外中通在网络建设、成本控制等精细化经营方面已体现出优势,A股通达系公司中韵达股份领跑同业,但申通圆通在回去数月中增速有所修复,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转,以及顺丰的投资机会。
    风险提示:行业增速低于预期;行业竞争格局恶化。融资融券利率股票基金佣金 债券佣金万0.8

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中泰证券:周大生(002867)产品组合丰富 渠道高速扩张 内资镶嵌珠宝龙头前景广阔




    从我国珠宝行业规模空间来看:我国目前是黄金消费第一大国和钻石消费第二大国,但人均珠宝消费较发达国家仍有提升空间。2003-2013年是我国黄金珠宝行业高速发展的时期,但2013年因全球黄金价格大幅下跌,随后两年金价持续走低,叠加经济增速下行、反腐、房价高企等因素,黄金珠宝行业迎来近三年的调整期。而后随着经济和金价的逐渐启,珠宝行业从2016年开始回升,并于当年成为全球第一大珠宝消费市场。根据Euromonitor的预测,到2018年我国珠宝首饰行业整体规模已经达到7000亿,且未来5年预计维持在3%-5%的稳定增长区间。但从人均珠宝消费来看,国内市场仍有提升空间。
    从我国珠宝行业竞争格局来看:我国珠宝首饰行业已经形成了差异化竞争的格局。高端市场主要被老牌欧美品牌Tiffany、Cartier、Bvlgari等垄断,这些品牌主要局限在一、二线城市布局;占据中高端市场主要市场份额的是港资品牌周大福、周生生等以及内资品牌周大生、老凤祥、明牌珠宝等。港资和内资品牌原先集中布局在一、二线城市;后随着市场竞争的加剧、三四线城市的消费升级提速,这些品牌也开始积极布局下沉市场,抢占市场份额。
    需求分化及竞争的加剧造成我国珠宝首饰行业集中度下滑,未来龙头企业市占率提升空间较大。2013-2016年之间,我国珠宝行业CR10下降了5.6%,CR5下降了4.5%。集中度下降的原因主要是随着消费理念的升级,消费者对于珠宝的需求变得更加多元化,日常非婚嫁的首饰需求增强;加之互联网消费的崛起带动了很多独立设计品牌商的发展,而国内珠宝行业龙头仍然以足金首饰经营为主,主要迎合婚嫁需求,未能及时获取时尚类珠宝的发展红利;2017年开始,随着龙头企业产品线的丰富和产品组合的调整,集中度又有回升的趋势。总体来说,龙头企业的资本雄厚且产品研发和分销的能力更强,未来品牌整合、提升市占率的空间较大。
    周大生的核心竞争力主要体现在:行业领先的品牌价值、较强的产品研发能力和完善的产品组合以及加盟模式下渠道高速扩张的优势。(1)从产品方面来看:公司确立了以钻石首饰为主力产品,百面切工钻石首饰为核心产品,黄金首饰为人气产品,彩宝首饰/金镶玉首饰/铂金首饰/K金首饰为配套产品的产品组合策略。公司实行整合研发与自主研发相结合的模式,不断丰富产品线,满足市场多样化的消费需求。目前核心和主力产品外聘专业的设计团队,塑造品牌的独特性;中端产品ODM较多,买断代工厂商的设计;流量OEM产品只作为辅助销售。2016-2018年公司研发投入占收入比明显高于同行业的老凤祥、周六福等,居于行业领先水平。
    (2)从渠道方面来看:规模先行的渠道建设战略形成了强大的集群效应和资源整合优势。截至2019Q3,公司自营+加盟门店共3787家。门店网络主要布局在长江流域,西北、东北、华南市场较为薄弱。快速的门店扩张使得公司形成了行业领先的连锁渠道网络,极大地提升了品牌影响力和知名度,带来了强大的集群效应和资源整合优势。此外,轻资产运营的形式有利于公司抓住三四线城市消费升级进程中的发展红利,快速提高终端市场占率。
    (3)从品牌价值和认同来看:周大生品牌连续八年入选中国最具价值品牌榜单中珠宝品牌类前三,2018年周大生品牌价值达376.85亿元,排名提高到106位,仅次于周大福,领先于老凤祥等其他国内珠宝品牌。此外,由于公司时尚和年轻化的品牌定位,虽然品牌奢侈品的调性稍弱,但是有助于提高在较年轻的消费群体中的品牌认知度,伴随着消费者的成长而不断提高用户忠诚度。
    投资建议:产品组合丰富,渠道高速扩张,珠宝行业龙头前景广阔。我们认为:周大生无论在品牌认同、产品设计能力以及产品组合完善度方面,都处在行业领先水平;此外,公司在渠道拓展尤其是三四线下沉市场的渠道优势非常显着。中长期来看,虽然整体珠宝行业增速会放缓,但公司会受益于其偏年轻化、中高端的品牌定位,以及三四线城市珠宝消费渗透率的提升以及消费升级的红利。产品设计不断提升推高同店收入增长,渠道扩张仍然动力十足,在同店增长和门店高速扩张的双轮驱动下,预计未来收入和盈利仍将保持较为高速的增长。预计2019-2021年公司实现营收约52.94/63.10/74.25亿元,同比增长8.7%/19.20%/17.68%。实现归母净利润约9.81/11.90/14.40亿元,同比增长21.68%/21.35%/20.98%。摊薄每股收益1.34/1.63/1.97元。当前市值对应2019-2021年PE约为13/11/9倍。参考珠宝行业其他可比公司估值,给予公司2019年15倍PE,首次覆盖给予公司“增持”评级。
    风险提示事件:(1)珠宝行业竞争加剧造成公司盈利能力下降。(2)居民消费欲望下滑使得高端可选消费受较大影响。(3)互联网销售渠道对线下的冲击(4)原材料价格波动风险。
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